制造业转型进行中。2009年到2012年,我国机械行业上市公司正在经历两重变化。第一,人力成本上升和低产能利用率的趋势;第二,研发投入增加的趋势。从人力成本的角度来看,2012年,机械行业全部上市公司人力成本占销售收入比由2011年的7.63%上升到2012年9.01%。从产能利用率的角度来看,如果以销售收入/固定资产原值作为产能利用率的参考指标,我们估算2012年机械行业整体产能利用率下滑了约20%,产能闲置较为严重。但研发投入大幅攀升,2012年,机械行业上市公司整体研发费用率达到了3.68%,较2011年提升了1.3个百分点,是机械行业过去4年来,研发费用提升速度最快的一年。

　　布局大电商、大物流:物流装备。快速增长的物流行业将显著带动物流装备的快速发展。我们认为叉车行业未来将受益于电商和快递配送的快速发展,尤其是快递配送这部分新增的市场空间。我们对叉车销量和物流业的固定资产投资增速进行了比较,发现物流业的固定资产投资增速对叉车销量具备一定的领先意义。上一年度的物流业固定资产投资增速对本年度的叉车销量投资增速解释性较强,可作为良好的预测性指标,弹性系数在1.6左右。我们预计叉车销量增速在今年下半年可能出现上升,预计全年增速在16.5%到25%左右。另外,我们预计叉车行业2014年依然有稳步增长。2013年1到5月份,我国物流行业固定资产投资增速累计增长达23.7%,我们预计新增物流业固定资产将带动叉车需求,2014年叉车行业的增速有望在15%到25%。

　　城镇化:电梯行业有望持续稳健增长。从电梯产销量增速和房地产施工面积增速的波动来看,房屋施工面积具备较强的解释能力。同时,电梯产销量的增速相较于房屋施工面积增速而言,弹性更高,弹性系数约为1.68。也就是房屋施工面积增速每提高1%,预计电梯产销量增速将提高1.68%,国内电梯需求量增速将提高1.31%。2013年1至5月份,全国房地产施工面积累计同比增长16%。如果2013年全国房地产施工面积增速为16%,则2013年全国电梯产销量增速大约在18%左右。

　　农用水泵:跨周期品种,农民的消费品。21世纪以来,全球农产品价格,剥离通胀因素,已经增长近100%,2011年,全球粮食价格创下了90年代以来的新高。这种粮食价格持续高涨的情况预计将推动类似于上世纪70年代大规模农田灌溉投资的历程,带动全球农用水泵需求。

　　乡镇污水处理前景广阔:带动污水泵产业发展。目前农村污水处理水平较低,不到2%,较80%的城市污水处理率差距巨大。污水排放正在由城市向农村转移。随着镇、村工业及工业园区的建设和发展,冶金、建材、造纸化工及食品工业等污染严重的企业纷纷落户农村,大量污水直接排入河流,造成严重污染。另外,中国是世界上水土流失最严重的国家之一,每年表土流失量约50亿吨,致使大量农药、化肥随表土流入江、河、湖、库,随之流失的氮、磷、钾营养元素,使2/3的湖泊受到不同程度富营养化污染的危害。我们看好安徽合力、江南嘉捷和新界泵业。